3月17日桂林pvc管道胶水，港股上市公司康哲药业发布2025年财报：全年营业额人民币82.12亿元，同比增长9.9。受次补缴税金影响，公司账面净利润下滑10.5。如果不考虑补税影响，净利润实际同比增长3.6。
在经历2023、2024连续两年净利两位数下滑后，康哲药业终于甩掉了集采阴影。财报表示：2025年创新药与药销售收入同比增速达44.1，创新药、药占总营业额的比例升至59.8，已成为核心增长引擎。
而且今年康哲药业还有个产品已经投放市场。今年1月，芦可替尼膏正式在获批上市，这是国内批准的款用于白癜风疗的外用JAK抑制剂。3月12日，芦可替尼膏在京东大药房上线，标价5800元，仍遭患者购，12小时就出了5000盒。
“我相信2025年将是康哲药业长周期新增长的起点。”3月17日的业绩会上，康哲药业管理层放出豪言。
皮肤健康线表现亮眼
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康哲药业起于代理模式。上世纪90年代就拿下了抗抑郁药物黛力新和肝胆用药优思弗两个品种的销售权桂林pvc管道胶水，并靠这两款产品坐稳CSO头把交椅。
但2022年起，黛力新、优思弗及压重磅药波依定相继集采并落标，对康哲业绩造成重创。2024年，三款原研药收入进步降至26.91亿元，同比下滑近30。
2025年集采影响已经基本出清。根据年报，2025年康哲药业营收主要来自心脑管和消化/自两大传统优势域，两个线收入分别同比增长2.3、3.3，计贡献了76的营收。
但是新引进的品种销售增速很快，康哲药业的产品结构转型应当很快就能到来。2025，康哲药业皮肤健康线增速达到73.2，成为公司增速快的业务板块，收入规模也达到10.7亿元，过眼科线。
图源：康哲药业公众号
康哲皮肤健康线的主体公司是德镁药业，这公司正在筹划分拆上市。根据招股书，德镁药业手握三款上市产品，包括安束喜、喜辽妥和益路取。公司没有披露具体产品收入，不过按照市场猜测桂林pvc管道胶水，益路取应是2025年业绩增长的主力。
益路取即替瑞奇珠单抗注射液，是款靶向IL-23的p19亚基单抗，用于中重度斑块状银屑病，2024年1月正式纳入国医保目录。益路取的主要点在于长，目前市面上主流的银屑病生物药如司库奇尤单抗和依奇珠单抗，维持期均需要每4周给药次，而益路取能做到每三月给药次。市场预测其销售峰值有望达20亿元。
另外两款都是上市多年的成熟产品，安束喜是款原研聚多卡醇硬化剂注射液，2021年被康哲药业收入囊中，2022到2024年复增长率直达50以上；喜辽妥是款经典外用产品，在获批用于疗钝器挫伤及浅表静脉，2020年就被纳入国医保目录，但由于供应瓶颈迟迟未能放量，保温护角专用胶2025年初，德镁已增加新厂用于生产，放量应该也有定提速。
剔除次补缴税金影响，皮肤线的亮眼表现，使得康哲药业在研发费用大增77.3的情况下，净利润仍同比增长3.6。
明星单品峰值可能达100亿元
康哲药业未来业绩的主要看点在芦可替尼膏，这个品种也是皮肤线的。
约有1030万白癜风患者，而目前尚复疗药物获批，市场对新疗法需求迫切。报道显示，2023年8月芦可替尼膏就通过临床急需，在海南乐城先行区启动销售，累计吸引了7000名患者慕名而来，销量过万支，在乐城四百多个试点产品中，就诊量与销售额均位列前茅。
芦可替尼膏在乐城的售价是每支6800元，业内粗估这几年康哲药业这个品种的收入至少有6800万元。
今年3月12日，芦可替尼膏在国内正式商业化上市，定价5800元，线上12小时就出了5000盒。到3月17日，京东大药房已售出8000盒。芦可替尼膏通常支能用3到6个月，患者需要持续抹药来维持，光白癜风个适应症，销量就为可观。
今年2月，芦可替尼膏特应皮适应症上市申请获得受理。特应皮也是有名的难皮肤，国内患者7000万。这域生物药已经上市了很多，康哲药业自己也有个长品种柯美奇拜单抗，去年10月上市申请获得受理，但外用药选择还很少。
考虑到特应皮在儿童和青少年中发，相比于针，涂抹外用药显然易被长和孩子接受。
德镁医药席执行官黄安军曾预测，“芦可替尼膏明年（2026年）销售额预计5亿-10亿元，峰值或达60亿-100亿元。”这就难怪康哲要把德镁单拆分上市了。
年报显示，2025年康哲药业研发费用5.85亿元，同比增长77.3，对2025年业绩形成了不小的压力，不过部分成果可能在2026年显现。用于CKD贫疗的德昔度司他片在今年3月已经获批上市。信达证券预测，销售峰值有望突破10亿元。与智翔金泰作的破伤风和狂犬病病毒被动疫产品也有望于今年上市。
另外，公司管理层表示，此前对部分作伙伴进行了战略股权投资，2026年将进入“成果年”。
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