随着年报披露季落幕河池橡塑胶，定制居行业为知名的九大企业2025年的成绩单悉数出炉，行业分化进步加剧。我乐居令人惊喜，成为唯营收利润双增长的黑马企业；欧派居、索菲亚营收利润双降，但龙头企业底盘稳固，持续进整体化战略转型；志邦居、尚品宅配、金居、好莱客腰部企业承压；顶固集创、皮阿诺陷入亏损，差异化转型另寻出路。

在居行业竞争加剧的环境下，定制居企业如同所有的居企业样，承受着巨大的营收压力。如何在这样激烈的市场竞争中挖掘到新的增长点，走出二条增长曲线，成为了决定定制居企业未来命运的核心考题。

南+ 柴亚娟 拍摄

盈利格局分化

龙头稳固跑，黑马逆势突围

9定制居企业中河池橡塑胶，欧派居是毫疑问的行业老大，索菲亚凭借稳定的盈利能力位列二，我乐居则是唯实现营收利润双增长的“黑马”。

年报显示， 2025年欧派居实现营业收入172.32亿元，同比降低8.94，归母净利润19.97亿元，同比降低23.18，扣非归母净利润17.3亿元，同比降低25.29。与其他定制居企业相比，欧派居在规模上是毫疑问的。虽然营收和利润同比下降，但它仍是唯营收规模百亿的定制居企业，并且大幅先行业二名索菲亚。

索菲亚同样展现出较强的盈利韧。2025年，索菲亚实现营业收入93.67亿元，同比降低10.74，归母净利润9.01亿元，同比下降34.26，扣非归母净利润9.44亿元，同比下降13.62。其中，归母净利润的大幅下降的主要原因归咎于金融浮亏，扣除这影响因素的扣非归母净利润与营收跌幅基本匹配。营收利润虽然都有不同程度的下降，但也符整体承压的行业环境，表明企业盈利能力仍在。

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如果说欧派居是众望所归的“白马”跑者，我乐居则是让人眼前亮的“黑马”。2025年，我乐居全年营业收入14.51亿元，同比增长1.29。归母净利润1.74亿元，同比增长43.56，扣非归母净利润1.5亿元，同比增长73.27。在主要的定制居企业中，它是唯实现营业收入和利润双增长的企业。

除此之外，志邦居、尚品宅配、金居、好莱客、顶固集创和皮阿诺6主要定制居企业，在2025年分别实现营业收入43.57亿元、35.52亿元、33.01亿元、16.65亿元、8.47亿元和5.67亿元，同比下降17.14、6.24、5.01、12.8、17.51和36.03， 均有不同程度的下滑。前4企业2025年的扣非归母净利润分别为1.4亿元、-2.63亿元、-0.21亿元和-0.06亿元，同比下降58.71、14.88、114.96和110.84，利润暴跌，金居和好莱客是由正转负。顶固集创和皮阿诺实现2025年扣非归母净利润-0.13亿元、-0.59亿，同比增长92.79，84.79，虽然仍然处于亏损状态，但亏损幅度收窄，释放出些许积信号。

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经营现金流承压

行业普遍失

2025年，定制居企业遇到了普遍的现金流问题。在上游房地产行业的影响下，几乎所有的定制居企业都遇到了大宗业务回款慢、经销商资金紧张、存货积压等难题，致全行业经营现金流量净额断崖式下滑。

在9主流定制居企业中，索菲亚、尚品宅配、金居、好莱客、顶固集创、皮阿诺这6企业经营活动现金流净额为负，占比达2/3。其中，顶固集创、皮阿诺两持续为负。余下的3企业中，志邦居处于由正转负边缘，欧派居与我乐居也不可避地出现了经营现金流的大幅缩水。

行业龙头欧派居虽然保持了33.97亿元的大额经营现金流入，但同比降幅达到了38.23；我乐居作为少有的营收利润逆增长企业，经营现金流量净额约为1.25 亿元，同比暴跌了72.55；志邦居作为仅三的经营现金流量净额为正的企业之，经营净流入实质上只有0.16亿元，泡沫板橡塑板专用胶同比降下滑96.77河池橡塑胶，已经站在了转负的悬崖边缘。

行业龙头虽然法在行业寒冬中善其身，但资金安全边际仍在。欧派居虽然降幅较大，但33.97亿元的净流入仍然优势明显；索菲亚出现了上市以来次为负的经营现金流净额，财报解释为，主要是2024年四季度开始的“国补”业务这影响因素所致，认为公司经营的核心造能力并未出现实质的恶化。

与经营现金流入暴跌形成鲜明对比的，是部分企业的分红。2025年定制居行业的部分企业出现了“业绩冷、分红热”奇观：在利润下滑、现金流入减少的背景下，几头部企业却维持着比例分红。欧派居底子厚，比例分红尚且有能力维持；索菲亚现现金流赤字的同时出了85.48历史比例的分红案，让人法忽视其背后的风险；志邦居近年来分红与业绩成反比，2025年归母净利润同比下降46.89至2.05亿元，经营活动现金流净额仅0.16亿元，分红比例却升至84.88，几乎分光了全年利润。

头部企业边失，边大力派现分红，历史积累的丰厚未分配利润为其提供了可能，但究竟是为了在行业寒冬中回报股东稳定市场信心，还是在行业下行期将利润套现落袋为安？额分红真的能稳住股东，企业的现金流又能否覆盖研发、数字化转型及拓展海外市场的资金投入？

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头部转型赛道趋同

“整体化”浪潮来袭

随着居行业进入存量竞争阶段，新房市场收缩，行业分化加剧，整体化解决案成为了定制居头部企业突破增长瓶颈、穿越行业周期的共同战略选择，不过转型果参差不齐。

2025年，我乐居实现了营业收入和利润的逆势增长，全屋定制业务便是其关键支撑与核心引擎。该业务2025年实现营业收入11.79亿元，同比增长11.99，在企业总营收中占比81.27，而整体橱柜业务营业收入仅为2.72亿元，同比是大幅下降28.42。论从营收规模、增长速度还是利润贡献来看，全屋定制都已成为我乐居对的核心支柱。

在整体化解决案面，头部企业是具有规模与生态优势，发展为成熟。欧派居作为行业对龙头，率先布局大居战略并持续迭代升，2025年在大居3.0的基础上进步升为“定装体化”战略。2025年欧派居整装大居业务收入为 32.8 亿元，同比增长约 5，在市场需求萎缩的背景下保持了稳健增长。索菲亚也以全案定制为核心，升战略，努力为客户提供站式全案服务，2025年，索菲亚整装业务实现营业收入19.23亿元，同比下降13.56，在经历了2024年16.22的速增长后没能保持增长趋势，不过仍是其二大收入来源。

各大居企业也纷纷跟进整体化战略，志邦居以 “整体化”为核心，构建了覆盖厨柜、衣柜、门墙、软体的完整产品体系；金居出 “金整”；好莱客主环保特整；尚品宅配将整装作为核心战略，依托AI设计优势造体化服务模式……但这些企业受限于资源实力和执行能力，转型果差异明显。金居的整装业务为企业提供了为数不多的增长与亮点；但好莱客转型果不及预期，尚品宅配的自营整装业务甚至同比下降并持续亏损；规模小的顶固集创和皮阿诺则选择了差异化路径，或战略收缩定制主业，或转型年轻赛道出差异化产品，目前尚未形成显著规模，未来发展仍有许多不确定。

2025年，定制居行业“马太应”持续放大，梯队分化发清晰。值得提的是，海外业务也成为部分应对行业周期寻找的另条增长式。出海布局逐步成为居企业拓宽增长边界、对冲本土周期风险的重要补充向，头部企业依托成熟的制造能力、完善的供应链布局与雄厚的资金实力，在海外市场依旧占据优势。如何在行业周期中避被市场边缘化，找到新的增长点，则是中小企业目前共同面对的难题。

南+记者 景子妍 柴亚娟

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