珀莱雅正在把花知晓向核心的位置佳木斯泡沫板橡塑板专用胶。

5月21日，珀莱雅宣布拟以自有资金3.51亿元，受让自然人杨子枫持有的圳花知晓电子商务有限公司（下称“花知晓”）12.55股权。

交易完成后，珀莱雅对彩妆花知晓的持股比例将由38.45升至51，实现并表。

这距离珀莱雅次入股花知晓尚不足年。早在2025年8月，珀莱雅曾以1.76亿元认购花知晓38.45股权。

从交易节奏看，花知晓的业绩表现显然强化了珀莱雅继续加码的理由。

2025年，花知晓收入、净利润分别为17.26亿元、2.8亿元，今年季度则分别达到6.75亿元、1.55亿元。

这意味着，花知晓有望成为继彩棠之后，珀莱雅旗下的二个“10亿”的彩妆。

从估值水平来看佳木斯泡沫板橡塑板专用胶，珀莱雅此次控股花知晓的价格并不激进。

以珀莱雅此次3.51亿元受让12.55股权计，对应的整体估值约为28亿元；按照花知晓2025年2.8亿元净利润计，此次交易对应的PE约为10倍。

不过这并不意味着交易没有压力。此次花知晓的评估增值率达到595.76，仍会形成定的商誉。

珀莱雅此时控股花知晓，也与自身增长结构的变化有关。

2025年，珀莱雅实现收入105.97亿元，同比下降1.68；归母净利润14.98亿元，同比下降3.5。

其中，“珀莱雅”主仍是珀莱雅基本盘，但收入出现阶段回落。在主增长换挡的背景下寻找新的增长，成为珀莱雅需要回答的问题。

花知晓的价值也正是在这语境下被放大。

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从产品端的定位来看，作为定位“少女心”的彩妆，保温护角专用胶花知晓自2016年成立以来已出过25个原创主题彩妆系列，产品价格带维持在百元内，主要覆盖15-25岁泛二次元及热浪漫美学的年轻圈层。

这与彩棠形成了较明显的错位。彩棠主“中式美学”和业妆，客单价主要在150元至300元之间，面向相对成熟的都市女用户。相比之下，花知晓切入的是年轻、圈层化、也依赖视觉表达和社媒传播的彩妆消费人群。

花知晓有助于珀莱雅补齐彩妆板块中的年轻化拼图。

不过从行业逻辑看，彩妆的生命周期往往比护肤依赖审美趋势、内容热度和产品迭代率。花知晓的优势在于风格鲜明，但这也意味着需要持续维持审美创新和用户新鲜感。旦主题创新乏力，或者年轻用户兴趣转移，增长也可能面临波动。

珀莱雅控股花知晓之后，真正的考验是如何在不稀释花知晓原有个的前提下，入自身在研发、供应链、质量管理、数字化运营等面的能力。

接下来，花知晓能否从“出海黑马”成长为珀莱雅体系内稳定的二曲线，将成为这笔收购值得观察的部分。

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